Cierre inesperado en semanas tras un detonante · Error fatal: Leveraged 100x on illiquid LUNA positions while misrepresenting fund health to lenders including Genesis, Celsius, and BlockFi
External investor AUM — not traditional VC funding
Founder
Su Zhu, Kyle Davies
// el modelo, a ciegas
Evaluando solo el perfil de Three Arrows Capital en su pico —sin conocer el desenlace— el modelo situó Fraude como causa nº1. Es exactamente como murió.
Timeline de Eventos Clave
FUNDING
3AC reporta ~$18.000M en AUM; Su Zhu y Kyle Davies aparecen en los principales podcasts de cripto como referentes institucionales del sector.
SHUTDOWN
La caída del precio de UST desencadena la espiral de LUNA a casi cero; 3AC pierde ~$600M en posiciones de LUNA; el fondo no puede cubrir llamadas de margen de Genesis, Celsius, Voyager, BlockFi por >$3.500M.
LAYOFF
El tribunal de BVI ordena la liquidación de Three Arrows Capital; Teneo nombrado liquidador; Su Zhu y Kyle Davies desaparecen de las redes sociales y dejan de responder a los acreedores.
FRAUD EXPOSURE
Su Zhu detenido en el aeropuerto Changi de Singapur intentando abordar un vuelo; condenado a cuatro meses de prisión. Kyle Davies permanece prófugo. Los liquidadores reclaman más de $3.500M a los fundadores.
Full Analysis
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Causa documentada
Three Arrows Capital fue fundada en 2012 por Su Zhu y Kyle Davies, dos ex operadores de renta fija de Credit Suisse, como fondo de cobertura de criptomonedas en Singapur. Para 2021, su historial — impulsado por apuestas concentradas en Ethereum, Avalanche y Solana — había generado retornos extraordinarios y atraído miles de millones de dólares de instituciones y exchanges de todo el mundo. En su punto máximo a finales de 2021, 3AC gestionaba aproximadamente $18.000M en activos y era considerado el nombre institucional más creíble en cripto. El colapso fue desencadenado por su masiva exposición no revelada al ecosistema Terra/LUNA. Cuando la stablecoin algorítmica UST rompió su paridad el 9 de mayo de 2022 y el token LUNA colapsó de $80 a casi cero en 72 horas, la posición estimada de $600M de 3AC fue borrada. El fondo había pedido prestado agresivamente a Genesis Capital, Celsius Network, BlockFi y Voyager Digital, todos los cuales emitieron llamadas de margen que 3AC no pudo satisfacer. En junio de 2022, el tribunal de las Islas Vírgenes Británicas ordenó la liquidación de 3AC. Su Zhu fue detenido en Singapur en septiembre de 2023 intentando abordar un vuelo; Kyle Davies permaneció prófugo. El colapso de 3AC desencadenó directamente la quiebra de Celsius, Voyager y Genesis.
Lección
“El apalancamiento amplifica en ambas direcciones — un fondo que devolvió un 2.000% en el mercado alcista apostaba 100x sobre activos que podían ir a cero. Cuando tus contrapartes incluyen los exchanges y prestamistas de los que pides prestado, todo el ecosistema colapsa en una sola reacción en cadena. No hay carta de Pivote cuando el fondo debe más de lo que tiene.”
Anatomía del fracaso
Tipo de colapso
Sudden Collapse
⚡ HIGH
Ciclo hype
crypto leverage mania 2021
Tipo de moat
Fund Track Record
Error fatal
Leveraged 100x on illiquid LUNA positions while misrepresenting fund health to lenders including Genesis, Celsius, and BlockFi