Evaluando solo el perfil de Three Arrows Capital en su pico —sin conocer el desenlace— el modelo situó Fraude como causa nº1. Causa documentada: Unit economics.
Timeline de Eventos Clave
FOUNDING
Fundación de Three Arrows Capital
DOWN ROUND
Ronda bajista o financiación puente
FUNDING
3AC reporta ~$18.000M en AUM; Su Zhu y Kyle Davies aparecen en los principales podcasts de cripto como referentes institucionales del sector.
SHUTDOWN
La caída del precio de UST desencadena la espiral de LUNA a casi cero; 3AC pierde ~$600M en posiciones de LUNA; el fondo no puede cubrir llamadas de margen de Genesis, Celsius, Voyager, BlockFi por >$3.500M.
SHUTDOWN
Quiebra: Three Arrows Capital cesa operaciones
FRAUD EXPOSURE
Su Zhu detenido en el aeropuerto Changi de Singapur intentando abordar un vuelo; condenado a cuatro meses de prisión. Kyle Davies permanece prófugo. Los liquidadores reclaman más de $3.500M a los fundadores.
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Causa documentada
Three Arrows Capital (3AC) fue la fuerza dominante en el trading y venture cripto desde 2018 hasta principios de 2022, respaldando proyectos como Avalanche, Solana, Axie Infinity y docenas de otros. Fundado por exoperadores de Credit Suisse Zhu Su y Kyle Davies, el fondo gestionaba un estimado de $18 mil millones en su pico y operaba con apalancamiento extremo a través de múltiples prestamistas simultáneamente — supuestamente tomando préstamos de Voyager Digital, Genesis, BlockFi y otros sin divulgación completa de su exposición general. Cuando Terra/LUNA colapsó en mayo de 2022, la posición de más de $500 millones de 3AC se volvió sin valor.
Cuenta alternativa: Three Arrows Capital (3AC) gestionaba unos $10.000M en su pico, haciendo apuestas apalancadas en activos cripto con capital prestado de múltiples prestamistas. Los cofundadores Su Zhu y Kyle Davies construyeron posiciones concentradas en Luna/UST y productos de Ethereum en staking. Cuando Terra/Luna colapsó en mayo de 2022, las posiciones de 3AC fueron devastadas. Las llamadas de margen de Voyager Digital ($650M), BlockFi y Genesis superaron la liquidez del fondo. 3AC incumplió todas sus obligaciones y presentó la liquidación en las Islas Vírgenes Británicas en junio de 2022.
Lección
“El apalancamiento tomado de múltiples prestamistas sin exposición agregada divulgada no es gestión sofisticada del riesgo — es fraude a cámara lenta.
Cuenta alternativa: Prestar capital a un fondo de cobertura cripto no regulado sin balance publicado, sin VAN auditado y con exposición concentrada a una única stablecoin algorítmica no es generación de rendimiento: es una donación sin garantía a la insolvencia eventual.”
Anatomía del fracaso
Tipo de colapso
Bankruptcy
📉 MEDIUM
Ciclo hype
peak of inflated expectations
Tipo de moat
Relationships
Error fatal
Extreme leverage across undisclosed multiple lenders with catastrophic concentration in Terra/LUNA and stETH
Preguntas frecuentes
¿Qué causó el colapso de 3AC?
3AC había tomado prestado cientos de millones de múltiples prestamistas y desplegado heavily en Terra/LUNA y stETH. Cuando ambos colapsaron en mayo de 2022, 3AC no pudo satisfacer las llamadas de margen y defaulteó en préstamos en todo el ecosistema.
¿Qué les pasó a los fundadores?
Zhu Su y Kyle Davies huyeron tras el colapso. Zhu Su fue arrestado en Singapur y sentenciado a 4 meses de prisión por desacato al tribunal en procedimientos de quiebra. Davies permanece fugitivo.
¿Cuánto debía 3AC a los acreedores?
Los acreedores presentaron reclamaciones por más de $3,5 mil millones. Las principales víctimas incluyeron Voyager Digital (exposición de $650M) y Genesis, que eventualmente presentó quiebra él mismo.
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